看點(diǎn)三：從凈利潤(rùn)中計(jì)提理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金

征求意見稿第五十一條規(guī)定，除結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品外的預(yù)期收益率型產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的50%計(jì)提；凈值型理財(cái)產(chǎn)品、結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品和其他理財(cái)產(chǎn)品，按其產(chǎn)品管理費(fèi)收入的10%計(jì)提。

民生證券認(rèn)為，考慮到凈值類理財(cái)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金更低，監(jiān)管層引導(dǎo)凈值類理財(cái)產(chǎn)品意圖明顯。此外，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金或會(huì)按不同資產(chǎn)類型分類征收，比如。投向權(quán)益類>非標(biāo)>債。

招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備金不影響銀行利潤(rùn)表，只是在所有者權(quán)益里新設(shè)一個(gè)科目，類似盈余公積和一般風(fēng)險(xiǎn)準(zhǔn)備，不影響銀行利潤(rùn)表和每股凈資產(chǎn)，只是在所有者權(quán)益科目之間的重新劃分。

看點(diǎn)四：禁止發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品

相較上一個(gè)版本的征求意見稿，銀監(jiān)會(huì)此番明確提出，禁止發(fā)行分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品。

所謂分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品，按照最新一份征求意見稿的定義，指的是商業(yè)銀行按照本金和收益受償順序的不同，將理財(cái)產(chǎn)品劃分為不同等級(jí)的份額，不同等級(jí)份額的收益分配不按份額比例計(jì)算，而是由合同另行約定、按照優(yōu)先與劣后份額安排進(jìn)行收益分配的理財(cái)產(chǎn)品。

簡(jiǎn)單來說，這類理財(cái)產(chǎn)品，分為優(yōu)先、次級(jí)，通過份額及收益分配結(jié)構(gòu)的分級(jí)設(shè)計(jì)，使優(yōu)先和次級(jí)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)和收益不同；主要投向是債市。

不過，這一新規(guī)市場(chǎng)已有預(yù)期，今年5月，有財(cái)經(jīng)媒體報(bào)道稱，銀監(jiān)會(huì)就曾窗口指導(dǎo)多家商業(yè)銀行，要求暫停新發(fā)分級(jí)型理財(cái)產(chǎn)品，當(dāng)時(shí)此舉被指主要是針對(duì)當(dāng)時(shí)委外資金加杠桿入債市而防風(fēng)險(xiǎn)所致。

馬鯤鵬認(rèn)為，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品受限不等于配資等結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品不受限：優(yōu)先劣后配資等是在理財(cái)資產(chǎn)端分級(jí)，不受限制，分級(jí)理財(cái)產(chǎn)品是在理財(cái)負(fù)債端分級(jí)，被新規(guī)禁止，這類產(chǎn)品目前只有部分小銀行有，體量極小。

看點(diǎn)五：對(duì)理財(cái)產(chǎn)品投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)做了門檻要求

《征求意見稿》中規(guī)定，資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品才能投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)。

馬鯤鵬預(yù)計(jì)，在全國(guó)2500家銀行中（900家銀行+1600家農(nóng)村信用社），有250家左右銀行發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品有投資權(quán)益類和非標(biāo)資產(chǎn)的資格。

看點(diǎn)六：理財(cái)產(chǎn)品總資產(chǎn)不得超過凈資產(chǎn)的140%

在新產(chǎn)品準(zhǔn)入方面，《征求意見稿》要求，商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)建立理財(cái)產(chǎn)品的內(nèi)部審批政策和程序，在發(fā)行新產(chǎn)品之前充分識(shí)別和評(píng)估各類風(fēng)險(xiǎn)，由負(fù)責(zé)風(fēng)險(xiǎn)管理、法律合規(guī)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)管理等職能的相關(guān)部門進(jìn)行審核，并獲得董事會(huì)或其授權(quán)的專門委員會(huì)/部門的批準(zhǔn)。

此外，《征求意見稿》旨在控制杠桿作出了要求，商業(yè)銀行每只理財(cái)產(chǎn)品的總資產(chǎn)不得超過該理財(cái)產(chǎn)品凈資產(chǎn)的140%。

不過，招商證券預(yù)計(jì)，上述140%的新規(guī)不等于限制配資杠桿：140%是針對(duì)理財(cái)產(chǎn)品本身通過融資放大杠桿，配資杠桿是理財(cái)資金以優(yōu)先級(jí)形式投出去之后，整個(gè)資管計(jì)劃的杠桿，按銀監(jiān)會(huì)最新規(guī)定，股票配資最高杠桿是1:2。

看點(diǎn)七：非標(biāo)資產(chǎn)只能走信托通道

征求意見稿規(guī)定，商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品所投資的特定目的載體不得直接或間接投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，符合銀監(jiān)會(huì)關(guān)于銀信理財(cái)合作業(yè)務(wù)相關(guān)監(jiān)管規(guī)定的信托公司發(fā)行的信托投資計(jì)劃除外

招商證券認(rèn)為，這一變化只針對(duì)非標(biāo)資產(chǎn)，即通過信托貸款等通道為開發(fā)商和地方政府融資平臺(tái)等提供的融資，與股市無關(guān)，理財(cái)配資等業(yè)務(wù)不需要強(qiáng)制趕回信托。信托通道的風(fēng)控標(biāo)準(zhǔn)顯著高于基金子公司和券商資管等通道，理財(cái)非標(biāo)資產(chǎn)重回信托通道，是強(qiáng)化風(fēng)控的體現(xiàn)，是好事。