攪亂今日A股市場的銀行理財監(jiān)管新規(guī)，已經(jīng)下發(fā)至各家商業(yè)銀行征求意見。

值得一提的是，關于投資股市的監(jiān)管要求與此前版本，其實并無差別。收緊主要體現(xiàn)在了提高了擬推出分類監(jiān)管，禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品、對投資資金比例、投資方向設限等。

澎湃新聞記者7月27日看到這份《商業(yè)銀行理財業(yè)務監(jiān)督管理辦法(征求意見稿)》(下稱《征求意見稿》)，相較2014年12月1日下發(fā)的上一份征求意見稿變化頗大。

銀監(jiān)會在最新這份征求意見稿中擬對理財業(yè)務實施按照基礎類理財業(yè)務和綜合類理財業(yè)務進行分類監(jiān)管，并擬以正式法規(guī)的形式規(guī)定，禁止發(fā)行分級理財產(chǎn)品，并要求商業(yè)銀行從凈利潤中計提理財產(chǎn)品風險準備金。值得一提的是，分級理財產(chǎn)品一直銀行理財資金進入股市的通道之一，禁止該類理財產(chǎn)品，或封死銀行理財資金入市路徑。

招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬指出，新版征求意見稿新增了權益類投資門檻要求，對股市資金預期和邊際影響較大。他具體指出，由于近大半年來理財資金配置權益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行（盡管體量占比并不大），小銀行理財資金配置權益資產(chǎn)受限（新規(guī)規(guī)定資本凈額超過50億的銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品才能投資權益類）后，對入（股）市資金邊際變化上的預期將產(chǎn)生較大影響。

顯見的是，為各類資管計劃提供優(yōu)先級資金的小銀行并不少見，相較而言，大行理財業(yè)務規(guī)模也大，并不會冒險去做太多不合規(guī)的業(yè)務。

“繼八條底線、證監(jiān)會收緊券商創(chuàng)新監(jiān)管、政治局會議強調(diào)抑制資產(chǎn)價格泡沫后，銀行理財資金監(jiān)管新規(guī)將出，反映了監(jiān)管層金融降杠桿的政策意圖，這同時意味著央行通過貨幣寬松主動引導短端資金利率的概率大幅下降。”民生證券認為。

看點一：理財產(chǎn)品不得投資股市

在這份征求意見稿中第35條規(guī)定，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品不得直接或間接投資于除貨幣市場基金和債券型基金之外的證券投資基金，不得直接或間接投資于境內(nèi)上市公司公開或非公開發(fā)行或交易的股票及其受（收）益權，不得直接或間接投資于非上市企業(yè)股權及其受（收）益權，但面向具有相關投資經(jīng)驗，風險承受能力較強的私人銀行客戶、高資產(chǎn)凈值客戶和機構客戶發(fā)行的理財產(chǎn)品除外。

這一規(guī)定與上一份征求意見稿以及銀監(jiān)會的過往規(guī)定一脈相承。

早在2009年，《中國銀監(jiān)會關于進一步規(guī)范商業(yè)銀行個人理財業(yè)務投資管理有關問題的通知》就已經(jīng)規(guī)定理財資金不得投資股市，高凈值客戶等“土豪”例外。2013年12月23日起，根據(jù)《關于商業(yè)銀行理財產(chǎn)品開立證券賬戶有關事項的通知》，銀行理財產(chǎn)品也可分別在滬深交易所開一個證券賬戶，但明確銀行理財不能投資權益類產(chǎn)品。

不過，不能投股市，不代表新規(guī)對股市沒有影響，影響是本來存在的曲線路徑。

招商招商證券銀行業(yè)分析師馬鯤鵬認為，目前并未直接限制權益類資產(chǎn)占理財比重，對股市直接沖擊有限，但對預期影響較大。

馬鯤鵬指出，理財投權益類資產(chǎn)主要包括定增、打新、配資、產(chǎn)業(yè)基金、兩融受益權等，權益類資產(chǎn)占理財總規(guī)模（23萬億左右）預計在10%以內(nèi)，其中大頭是定增和打新。這次的新規(guī)把大量中小銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品拒之于權益類資產(chǎn)門外，從風險防范的審慎性角度是正確選擇。但是，由于近大半年來理財資金配置權益類資產(chǎn)最活躍的都是大量小銀行（盡管體量占比并不大），大中型銀行相對審慎且風控嚴格，小銀行理財資金配置權益資產(chǎn)受限后，對入市資金邊際變化上的預期將產(chǎn)生較大影響。此外，今天各板塊的表現(xiàn)已經(jīng)非常清楚地暗示了入市理財資金的杠桿主要加在了什么板塊上。

此外，對于重申理財產(chǎn)品不能投資股市的表述，馬鯤鵬稱，“除私人銀行之外的理財資金不能買股票”這一要求一直都沒變，所以會有優(yōu)先劣后級配資。

看點二：分類管理，即分為基礎類理財業(yè)務和綜合類理財業(yè)務

相比上一份征求意見稿，銀監(jiān)會這次擬對理財業(yè)務實施分類管理。

其中，基礎類理財業(yè)務是指商業(yè)銀行發(fā)行的理財產(chǎn)品可以投資于銀行存款、大額存單、國債、地方政府債券、中央銀行票據(jù)、政府機構債券、金融債券、公司信用類債券、信貸資產(chǎn)支持證券、貨幣市場基金、債券型基金等資產(chǎn)。

綜合類理財業(yè)務是指在基礎類業(yè)務范圍基礎上，商業(yè)銀行理財產(chǎn)品還可以投資于非標準化債權資產(chǎn)、權益類資產(chǎn)和銀監(jiān)會認可的其他資產(chǎn)。

其中，從事綜合類理財業(yè)務的商業(yè)銀行應當符合以下條件：公司治理良好，具備與理財業(yè)務發(fā)展相適應的管理體系和管理制度，風險管理、內(nèi)部控制和問責機制健全；主要審慎監(jiān)管指標符合監(jiān)管要求；監(jiān)管評級良好；資本凈額不低于50 億元人民幣等八大條件。