中新網(wǎng)上海4月28日電 (汪青)4月27日，中國(guó)人民銀行、中國(guó)銀行保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會(huì)、中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)、國(guó)家外匯管理局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)》(下稱(chēng)《意見(jiàn)》)，而這離2017年11月27日央行發(fā)布的《關(guān)于規(guī)范金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的指導(dǎo)意見(jiàn)(征求意見(jiàn)稿)》相隔半年時(shí)間。

據(jù)悉，資管新規(guī)針對(duì)的主要是金融機(jī)構(gòu)的資管業(yè)務(wù)，即銀行、信托、證券、基金、期貨、保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)、金融資產(chǎn)投資公司等金融機(jī)構(gòu)資管業(yè)務(wù)，私募基金的監(jiān)管會(huì)另外出臺(tái)監(jiān)管辦法。此外，資管新規(guī)確定的原則，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)也同樣適用。

在2017年11月17日，《意見(jiàn)》首次向社會(huì)公開(kāi)征求意見(jiàn)，為期一個(gè)月。央行會(huì)同相關(guān)部門(mén)對(duì)反饋意見(jiàn)進(jìn)行反復(fù)研究和審慎決策，對(duì)相關(guān)條款進(jìn)行了修改完善，主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：

在非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)投資方面，《意見(jiàn)》明確標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的核心要素，提出期限匹配、限額管理等監(jiān)管措施，引導(dǎo)商業(yè)銀行有序壓縮非標(biāo)存量規(guī)模。

在產(chǎn)品凈值化管理方面，《意見(jiàn)》要求資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)不得承諾保本保收益，明確剛性?xún)陡兜恼J(rèn)定及處罰標(biāo)準(zhǔn)，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投金融資產(chǎn)，同時(shí)考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件，兼顧市場(chǎng)訴求，允許對(duì)符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計(jì)量。

在合理設(shè)置過(guò)渡期方面，《意見(jiàn)》將過(guò)渡期延長(zhǎng)至2020年底，給予金融機(jī)構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間。對(duì)過(guò)渡期結(jié)束后仍未到期的非標(biāo)等存量資產(chǎn)也作出妥善安排，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)回資產(chǎn)負(fù)債表內(nèi)，確保市場(chǎng)穩(wěn)定。

對(duì)此，國(guó)金證券首席策略分析師李立峰表示，大資管新規(guī)主要有兩大看點(diǎn)。首先就是大原則并沒(méi)有放松，而是在大資管新規(guī)正式稿中有所強(qiáng)化，其監(jiān)管態(tài)度是“去杠桿、去剛兌、去通道”;其次，正式稿中最大的變化在于“資管新規(guī)過(guò)渡期延長(zhǎng)到2020年底”，表明監(jiān)管層力保市場(chǎng)平穩(wěn)，給予金融機(jī)構(gòu)充足的調(diào)整和轉(zhuǎn)型時(shí)間，這個(gè)對(duì)A股市場(chǎng)無(wú)疑形成短期利好，有助于權(quán)益類(lèi)市場(chǎng)的企穩(wěn)。

申萬(wàn)宏源證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師邱滌凡認(rèn)為，盡管過(guò)渡期延長(zhǎng)至2020年底，且過(guò)渡期內(nèi)金融機(jī)構(gòu)可以發(fā)行老產(chǎn)品對(duì)接，但應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格控制在存量產(chǎn)品整體規(guī)模內(nèi)，并有序壓縮遞減，要求金融機(jī)構(gòu)制定過(guò)渡期內(nèi)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)整改計(jì)劃，明確時(shí)間進(jìn)度安排。

與此前征求意見(jiàn)稿的不同之處，蘇寧金融研究院分析師趙卿表示，主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面，首先是明確了標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)的定義，除了可以確定的債券、ABS為標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)外，對(duì)于銀登中心的“非非標(biāo)”，后面可能會(huì)進(jìn)一步明確為非標(biāo)資產(chǎn)，同時(shí)，對(duì)于公募產(chǎn)品的投資范圍也特別強(qiáng)調(diào)了是標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)。

“其次，是除了市值法外，還明確了攤余成本法的適用條件，限定采用攤余成本法必須為封閉式產(chǎn)品、且所投金融資產(chǎn)以收取合同現(xiàn)金流為目的并持有到期，或暫不具備活躍交易市場(chǎng)等，并設(shè)置了兩個(gè)5%的偏離度要求。這意味著未來(lái)會(huì)有收益穩(wěn)定、但不剛兌的類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品存在。”趙卿說(shuō)。

根據(jù)資管新規(guī)的具體內(nèi)容可知，其核心原則是統(tǒng)一監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，打破剛兌，限制杠桿，充分信息披露，以防范風(fēng)險(xiǎn)。

網(wǎng)貸之家研究院院長(zhǎng)于百程指出，目前中國(guó)金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)管理規(guī)模超過(guò)百萬(wàn)億，資管新規(guī)對(duì)于銀行理財(cái)業(yè)務(wù)影響較大，主要涉及凈值化管理和不允許產(chǎn)品多層嵌套。不過(guò)，在凈值化管理層面，資管新規(guī)也稍作放松，并未一刀切，鼓勵(lì)以市值計(jì)量所投金融資產(chǎn)，同時(shí)考慮到部分資產(chǎn)尚不具備以市值計(jì)量的條件，兼顧市場(chǎng)訴求，允許對(duì)符合一定條件的金融資產(chǎn)以攤余成本計(jì)量。這對(duì)于銀行理財(cái)產(chǎn)品的調(diào)整比較有利。

就互聯(lián)網(wǎng)資產(chǎn)管理層面而言，于百程表示，此次資管新規(guī)明確了針對(duì)非金融機(jī)構(gòu)違法違規(guī)開(kāi)展資管業(yè)務(wù)的情況，尤其是利用互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)等分拆銷(xiāo)售具有投資門(mén)檻的投資標(biāo)的、通過(guò)增信措施掩蓋產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)、設(shè)立產(chǎn)品二級(jí)交易市場(chǎng)等行為，按照國(guó)家規(guī)定進(jìn)行規(guī)范清理。

值得一提的是，針對(duì)運(yùn)用人工智能技術(shù)進(jìn)行智能投顧等業(yè)務(wù)，依然需要取得相應(yīng)牌照，取得投資顧問(wèn)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)在具備相應(yīng)技術(shù)條件的情況下，可以運(yùn)用人工智能技術(shù)開(kāi)展投資顧問(wèn)業(yè)務(wù)，非金融機(jī)構(gòu)不得借助智能投資顧問(wèn)超范圍經(jīng)營(yíng)或變相開(kāi)展資管業(yè)務(wù)。