全球金融市場(chǎng)即將正式進(jìn)入“美聯(lián)儲(chǔ)”時(shí)間。當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月21日(北京時(shí)間22日2時(shí))美聯(lián)儲(chǔ)將公布貨幣政策決議，決議出爐后新任主席鮑威爾將出席新聞發(fā)布會(huì)。市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)屆時(shí)將按下年內(nèi)第一次加息按鈕，將聯(lián)邦基金利率提高25個(gè)基點(diǎn)。

由于美聯(lián)儲(chǔ)本次加息板上釘釘，市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)聚焦到了中國(guó)央行身上，央行會(huì)在3月22日跟隨上調(diào)公開市場(chǎng)利率嗎?

“我們看中國(guó)的貨幣政策主要是依據(jù)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和金融形勢(shì)，我們要進(jìn)行綜合考量。”易綱在全國(guó)“兩會(huì)”舉行的央行記者會(huì)上如是回應(yīng)。易綱已于3月19日接替周小川擔(dān)任央行行長(zhǎng)。

不過，市場(chǎng)傾向于認(rèn)為，本次美聯(lián)儲(chǔ)加息后央行方面仍會(huì)選擇跟隨，而公開市場(chǎng)逆回購(gòu)利率操作是最可能的方式。

中信證券固收首席分析師明明認(rèn)為，從國(guó)際貨幣政策環(huán)境方面，主要應(yīng)當(dāng)考慮全球貨幣政策協(xié)調(diào)和中美利差因素。從全球貨幣政策方向上看，美國(guó)已經(jīng)進(jìn)入加息周期，歐洲、日本也在逐漸退出寬松貨幣政策，全球主要經(jīng)濟(jì)體的貨幣政策方向比較一致，全球貨幣政策正常化的趨勢(shì)相對(duì)明顯。另外，2018年以來(lái)，包括中國(guó)在內(nèi)的全球主要經(jīng)濟(jì)體的復(fù)蘇趨勢(shì)更加明顯，中國(guó)2月通脹水平明顯提升至2.9%，因此順勢(shì)上調(diào)公開市場(chǎng)利率更加有必要。

周小川在全國(guó)“兩會(huì)”舉行的央行記者會(huì)上稱：“全球經(jīng)濟(jì)在金融危機(jī)中經(jīng)過這么多年艱難曲折后的復(fù)蘇，終于現(xiàn)在在全球多個(gè)地區(qū)都出現(xiàn)了復(fù)蘇的跡象，因此，很多重要國(guó)家的貨幣政策從數(shù)量寬松慢慢退出。首先這是一個(gè)好事，這個(gè)好事也意味著過去全球范圍內(nèi)的數(shù)量擴(kuò)張和低利率可能逐漸將告一階段。中國(guó)也是整個(gè)世界經(jīng)濟(jì)的一部分，這個(gè)方面的影響大家應(yīng)該可以預(yù)估到。”

2017年，央行三次上調(diào)公開市場(chǎng)利率，其中兩次發(fā)生在美聯(lián)儲(chǔ)宣布加息的當(dāng)天。

第一次是在2017年3月16日，在美聯(lián)儲(chǔ)去年首度加息后，中國(guó)央行在當(dāng)日早間即上調(diào)了包括逆回購(gòu)、MLF等在內(nèi)的貨幣市場(chǎng)利率10個(gè)基點(diǎn);2017年12月14日，央行在美聯(lián)儲(chǔ)加息后再度全線上調(diào)公開市場(chǎng)逆回購(gòu)和MLF(中期借貸便利)利率，幅度減少到5個(gè)基點(diǎn)。不過，去年6月美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)第二次加息時(shí)，中國(guó)央行選擇了按兵不動(dòng)，并未上調(diào)公開市場(chǎng)利率。

對(duì)于上調(diào)公開市場(chǎng)利率的原因，央行在《2017年第四季度中國(guó)貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》中稱，公開市場(chǎng)操作利率小幅上行可適度收窄其與貨幣市場(chǎng)利率的利差，有助于修復(fù)市場(chǎng)扭曲，理順貨幣政策傳導(dǎo)機(jī)制，客觀上也有利于市場(chǎng)主體形成合理的利率預(yù)期，避免金融機(jī)構(gòu)過度加杠桿和擴(kuò)張廣義信貸。

在美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期今年或?qū)⒓酉?次的背景下，機(jī)構(gòu)傾向于認(rèn)為，公開市場(chǎng)利率上調(diào)的空間也基本相同。

申萬(wàn)宏源認(rèn)為，在利率已經(jīng)市場(chǎng)化的情況下，中國(guó)早已進(jìn)入加息周期，怎么加、何時(shí)加才是更需要關(guān)注的，而調(diào)整OMO利率的新加息仍將取代調(diào)整存貸款基準(zhǔn)利率的舊加息，而美聯(lián)儲(chǔ)加息將為中國(guó)央行提供較好的時(shí)間窗口，年內(nèi)新加息空間有15-20個(gè)基點(diǎn)。

興業(yè)研究認(rèn)為，逆回購(gòu)利率調(diào)整與否對(duì)市場(chǎng)不會(huì)有太大影響，利率走勢(shì)更多與杠桿水平同步變化。從季節(jié)性的角度來(lái)看，近幾年貨幣市場(chǎng)利率在3月20號(hào)前后都會(huì)出現(xiàn)中樞明顯的抬升，資金利率曲線也將向上走陡。