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港股市場“開門紅”的行情火熱繼續(xù)，繼上周上漲超6%之后，恒生指數(shù)1月9日繼續(xù)沖高，盤初漲近2%，恒生科技指數(shù)漲近3%。阿里巴巴、蔚來、百度等明星科技股悉數(shù)上漲。分析認為，人民幣快速升值、基本面復(fù)蘇、個股業(yè)績改善預(yù)期等因素均提振內(nèi)外資機構(gòu)對于港股市場的做多熱情。

值得關(guān)注的是，港股SaaS板塊跟隨大盤全面走強，東方財富SaaS概念指數(shù)（HK1025）日內(nèi)上漲超4%，升至近半年高位。板塊16只個股中有超12只飄紅，移卡、微盟集團、阜博集團、百融云-W等表現(xiàn)亮眼。

其中，百融云-W（06608.HK）盤初便急速拉漲超5%，9日午后該公司股價繼續(xù)上沖，截至發(fā)稿時，百融云最高觸及11.88港元/股，日內(nèi)上漲近10%，升創(chuàng)2021年11月16日以來新高，顯示出極強的反彈韌性。在2022年第四季度，百融云連續(xù)三個月的月K線錄得陽線，在去年10-12月累漲近46%，跑贏大盤40個百分點。

SaaS被認為是信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)中長期的發(fā)展重點之一。光大證券發(fā)布的報告中談到，國產(chǎn)化信創(chuàng)有望加快，可關(guān)注頭部高韌性SaaS標(biāo)的。報告稱，SaaS仍為高成長潛力賽道，前期港股SaaS板塊整體估值受美股帶動和實體經(jīng)濟不景氣影響，但是頭部企業(yè)的抗衰退能力較強，國產(chǎn)化信創(chuàng)等將帶來新的業(yè)績催化。

結(jié)合美國SaaS市場來看，SaaS獨一無二的商業(yè)模式，即規(guī)模效應(yīng)、高留存、高毛利率、訂閱付費模式下，企業(yè)良好的現(xiàn)金流狀況等決定了行業(yè)締造出高估值企業(yè)是早晚之事。

港股SaaS企業(yè)也是遵循海外市場的先進經(jīng)驗，發(fā)展較快的金融SaaS賽道中，龍頭股百融云保持高速增長態(tài)勢，近五年營收復(fù)合增長率高達46％，這一高成長性在港股SaaS板塊中處于領(lǐng)先地位。最新財報數(shù)據(jù)顯示，2022年1-9月，該公司總收入達14.87億元，同比增長25％。

數(shù)據(jù)顯示，2022年前三季度，百融云的核心客戶數(shù)達180家，同比增長13％；核心客戶平均收入達325萬元，同比增長26％；核心客戶留存率進一步提升至95％，同比提升5個百分點。受核心客戶數(shù)增加及核心客戶平均收入增加驅(qū)動，2022年前三季度百融云第一大主業(yè)——智能分析與運營板塊實現(xiàn)收入7.29億元，同比增長46％。

從毛利率水平來看，2022年中報顯示，百融云銷售毛利率維持72%的高位水平。這一毛利水平與海外SaaS旗艦相當(dāng)，數(shù)據(jù)顯示，已步入成熟期的SaaS龍頭Salesforce毛利率保持在74%左右的水平；美股成長型SaaS公司中MongoDB的毛利率達71.74%。另從公司運營資金來看，2022年中報顯示，百融云持有現(xiàn)金及類似金融資產(chǎn)合計逾36.61億元。

展望后續(xù)，光大證券等機構(gòu)在報告中指出，作為基于云端的訂閱式商業(yè)模式，SaaS可滿足不斷擴大的金融IT等行業(yè)需求。目前，SaaS公司受到的基本面多重壓力已行至底部，業(yè)績預(yù)計有所修復(fù)，頭部企業(yè)成長性可期。