國家隊基金二季度減倉股票：上半年齊虧，都說下半年有機會

公募基金2018年半年報已悉數(shù)披露完畢，5只國家隊基金的持股情況也浮出水面。相較一季度末，二季度5只國家隊基金中股票倉位降幅最大的也未超過4%，前十大重倉股和持倉數(shù)量基本沒有變化。

不過，基金中報數(shù)據(jù)顯示，5只國家隊基金上半年份額、凈值增長率均為負。

展望下半年，手握393億元資金的國家隊基金普遍看好結(jié)構(gòu)性機會。

國家隊基金現(xiàn)金流情況

國家隊基金，是指5只為了穩(wěn)定市場，由證金公司在2015年出資2000億元認(rèn)購的證券投資基金，分別是易方達瑞惠、嘉實新機遇、招商豐慶、南方消費活力、華夏新經(jīng)濟。成立時每只基金規(guī)模為400億元，總規(guī)模達2000億元。

上半年業(yè)績集體告負

Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，自2018年一季度各自遭遇280億份左右凈贖回后，二季度基金規(guī)模未出現(xiàn)明顯變化。不過，整個上半年凈贖回規(guī)模，約占總規(guī)模七成。

跌跌不休的A股市場顯然制約了國家隊基金的表現(xiàn)。

基金中報數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，5只國家隊基金上半年份額凈值增長率均為負值。其中易方達瑞惠、招商豐慶、南方消費活力、嘉實新機遇、華夏新經(jīng)濟的份額凈值增長率分別為-6.25%、-1.47%、-4.62%、-6.71%和-11.46%。

國家隊基金中報凈值變化

國家隊基金規(guī)模也出現(xiàn)不同程度下滑，其中，華夏新經(jīng)濟縮水最為嚴(yán)重，截至2018年二季度末僅為116.92億元，單季度規(guī)模縮水15億元。

國家隊基金資產(chǎn)凈值變動情況

整體來看，5只國家隊基金在2018年上半年業(yè)績均為負值。虧損排名第一的華夏新經(jīng)濟上半年利潤虧損15.47億元，該基金上半年的公允價值變動為-34.27億元;不過其上半年股票投資收益也是5只基金最高的，達到17.15億元。

國家隊基金收益情況

股票倉位最大降幅僅3.77%

在二季度A股股指寬幅震蕩的情況下，國家隊基金的持股倉位均有小幅度減少，不過最大變動幅度未超過4%，顯示出“鎖倉”行為。

整體來看，Wind統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5只國家隊基金銀行存款和結(jié)算備付金合計168.60億元，買入返售金融資產(chǎn)合計224.46億元，合計393.06億元。

從基金股票倉位變化看，截至今年6月末，調(diào)整持股比例最大的嘉實新機遇，也僅下降3.77個百分點，由59.17%降至55.40%;而其他4只基金下降幅度均不足3個百分點，易方達瑞惠、南方消費活力、華夏新經(jīng)濟、招商豐慶上半年股票投資比例分別較一季度末的股票投資比例下降2.63個百分點、2.79個百分點、2.15個百分點、1.32個百分點。

不過，在5只基金在大類資產(chǎn)配置比例上差異較大。截至今年6月末，招商豐慶股票持倉比例最低，僅為16.18%;易方達瑞惠股票持倉比例次之，達21.22%;華夏新經(jīng)濟股票持倉比例最重，達87.01%。此外，嘉實新機遇、南方消費活力則以55.40%、56.24%的比例保持在中等倉位。

國家隊基金股票持倉情況

從國家隊基金中報前十大重倉股明細來看，相較一季報，國家隊基金除了股票倉位變化不大外，重倉股及重倉股持股數(shù)量也幾乎沒有變化，大多數(shù)基金僅有的變化出現(xiàn)在重倉順序上。而基金持股數(shù)量的變化與主動增持無關(guān)，均因高送轉(zhuǎn)引發(fā)。

華夏新經(jīng)濟、南方消費活力、嘉實新機遇、招商豐慶、易方達瑞惠在上半年的重倉股比例分別為33.19%、30.25%、14.78%、13.58%、6.91%。

具體來看，嘉實新機遇上半年末持股前十明細較一季度末并無變化，其中天士力(600535)和用友網(wǎng)絡(luò)(600588)持股數(shù)量較一季度末增加。但通過市場公告可以發(fā)現(xiàn)，二季度天士力實施10送4，用友網(wǎng)絡(luò)實施10送3，因此造成持股數(shù)量增加。

嘉實新機遇中報持股前十

易方達瑞惠同樣持有用友網(wǎng)絡(luò)。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，整個二季度除了用友網(wǎng)絡(luò)持股數(shù)量上升外，該基金并無其他大動作。由此，易方達瑞惠的持股前十明細同樣無變動。

易方達瑞惠中報持股前十

類似的還有招商豐慶，一季報重倉股美克家居(600337)在二季度完成高送轉(zhuǎn)，造成持股數(shù)量變動，但持股前十明細并無變動。

招商豐慶中報持股前十

華夏新經(jīng)濟持股前十完全無變化，僅因持倉個股的公允價值變化造成持倉市值排名有所變動。

華夏新經(jīng)濟中報持股前十

5只基金中，僅南方消費活力持股前十略有變化，新進的白云山(600332)為第八大重倉股，占該基金凈值的1.46%。退出的寧波港(601018)為南方消費活力一季度第十大重倉股，當(dāng)時占基金凈值的1.50%，目前退居第十一位，占基金凈值的1.23%。

南方消費活力中報持股前十

國家隊基金短期內(nèi)普遍看好市場走向

雖然上半年投資表現(xiàn)平平，但手握現(xiàn)金的國家隊基金對于短期市場走向普遍看好。

上半年股票投資收益最高的——華夏新經(jīng)濟表示，預(yù)計下半年股票市場難有大的上漲，但是結(jié)構(gòu)性機會依然存在。與上半年集中抱團少數(shù)消費龍頭白馬股不同的是，下半年投資風(fēng)格和方向會有所擴散，其中代表新經(jīng)濟的板塊、估值匹配的優(yōu)質(zhì)成長股都可能存在較大機會。

上半年股票投資收益同樣超過10億元的——南方消費活力表示，證券市場經(jīng)過調(diào)整，風(fēng)險得到一定釋放，配置價值在提升，同時近期政策面也釋放出積極信號，預(yù)計市場短期將迎來一定機會。

招商豐慶則認(rèn)為股票市場經(jīng)歷上半年顯著回調(diào)后，估值進入歷史底部區(qū)域，開始體現(xiàn)出中長期的投資價值。

易方達瑞惠的觀點是，在上半年大幅下跌之后，部分股票估值已具備投資吸引力，疊加政策面寬松的預(yù)期，下半年有望表現(xiàn)較好。

嘉實新機遇表示，下半年對經(jīng)濟和A股市場持謹(jǐn)慎樂觀的態(tài)度，下半年A股依然是結(jié)構(gòu)性機會為主，二季度市場大幅下跌已反映出市場的悲觀預(yù)期，部分成長性很好、經(jīng)營現(xiàn)金流和ROE較好的優(yōu)質(zhì)成長標(biāo)的也被殺到估值偏低的水平，為下半年乃至2019年帶來了較好的布局和投資機會。而對目前ROE處于歷史較高水平的傳統(tǒng)工業(yè)品、被市場熱捧的高估值成長品種，則抱相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。

澎湃新聞記者 葛佳