爆款基金暴虧：機(jī)構(gòu)應(yīng)將投資者利益放首位

“人多的地方不要去”，這句投資名言近日再次得到驗證。興全合宜是今年1月最爆款基金產(chǎn)品，一日售罄募集327億。筆者曾以“基金熱銷是牛市信號還是反向指標(biāo)”發(fā)文警示。果不其然，4月23日，興全合宜在交易所上市首日即遭遇盤中跌停的尷尬，近35萬投資者短短三個月巨虧45億元。

從爆款基金成為暴虧產(chǎn)品，興全合宜的“反轉(zhuǎn)”對各市場主體有什么警示意義?除了關(guān)注興全合宜本身，事件的影響更加深遠(yuǎn)。

其一，對基民來說，投資需要理性，不可過于迷信所謂“明星基金”，盲目投資“績優(yōu)基金”。

興全合宜不是個案。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年11月以來成立的300多只偏股型基金中，僅有31只凈值增長超過1%。多達(dá)16只產(chǎn)品，成立短短數(shù)月以來凈值虧損超過10%。除了興全合宜外，上述產(chǎn)品中有9只是首募規(guī)模超過40億的爆款基金，這些產(chǎn)品成立以來凈值收益均為負(fù)，最高者虧損近15%。

公募基金的發(fā)行歷來是關(guān)注市場情緒的重要指標(biāo)。在歷史上，百億基金常常成為反向指標(biāo)。發(fā)行時一片叫好，發(fā)行后股市見頂，業(yè)績不佳。

A股歷史上首發(fā)規(guī)模超過百億的偏股型基金共有幾十只，其中絕大部分都是在行情高點(diǎn)發(fā)行。在風(fēng)云突變的二級市場，那些百億份的基金大多難逃凈贖回的尷尬。

基民們最難忘的恐怕還是2007年國內(nèi)推出了首批QDII基金。彼時，QDII基金一度抱著揚(yáng)帆出海的雄心而意氣風(fēng)發(fā)，基民爭相追捧，于是不得不按比例配售，想買都買不到。但是，后來幾乎全部觸礁海外投資，投資者被套多年。

對于投資者來說，需要警惕百億規(guī)模以上的巨型基金出現(xiàn)時的市場信號，就不要去扎堆湊熱鬧了。投資沖動與湊熱鬧的結(jié)果往往是后悔不已，投資損失。

其二，對基金來說，在氛圍狂熱時應(yīng)主動約束新基金發(fā)行，以對投資者負(fù)責(zé)的態(tài)度建立信托責(zé)任。

基金發(fā)行新產(chǎn)品往往面臨兩難選擇：在市場清淡和處于底部時新基金發(fā)行少人問津，在市場氛圍狂熱時發(fā)行新基金比較順利，甚至出現(xiàn)基民搶購、比例銷售等盛況。

因此，不少基金往往在市場氛圍熱烈時趁機(jī)大量發(fā)行新產(chǎn)品，擴(kuò)大基金規(guī)模。正如基金業(yè)內(nèi)人士所說，“該買時候沒人買，火熱時候拉也拉不住，其中不乏所謂專業(yè)人士湊熱鬧，每一次出現(xiàn)爆款基金都是見頂信號，屢試不爽。”

基金作為市場主體，追求利益最大化無可厚非。但基金同時也擔(dān)負(fù)著眾多投資者的希冀，理應(yīng)更多為基民考慮，把基金投資者的利益放在第一位，而不是把基金自身的利益置于首位?；鹬挥薪⑵饛?qiáng)烈的信托責(zé)任，以責(zé)任感讓個人投資者放心，以較高且穩(wěn)定的投資收益回報投資者，投資者才能放心地將資金交予基金管理。

眾多基金在市場氛圍明顯過熱時，大量發(fā)行新產(chǎn)品，是否真的把基民利益放在了第一位值得考量。在白馬股和藍(lán)籌股經(jīng)過一年多炒作、市盈率已明顯偏高時，還要大量發(fā)行此類風(fēng)格的新基金，基金作為專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和“專家理財”未必看不出此中風(fēng)險。

可能有基金經(jīng)理以“價值投資”來辯解，但巴菲特價值投資理念是好公司也要有好價格，以低估的價格買入好公司才是真正的價值投資。

正像《舊約·以西結(jié)書》所說，“禍哉!牧人只知牧養(yǎng)自己。牧人豈不當(dāng)牧養(yǎng)群羊嗎?”華爾街金融危機(jī)中，一些大企業(yè)高管們某種程度上的表現(xiàn)類似于“只知牧養(yǎng)自己”的牧人。

危機(jī)來臨時，部分身居高位、拿著巨額年薪和花紅的人在金錢和利益面前，忽略了一些投資人和股東的利益，最終導(dǎo)致了席卷全球的金融風(fēng)暴。國內(nèi)基金應(yīng)以之為鏡鑒，不應(yīng)成為“只知牧養(yǎng)自己的牧人”，為了一己之利，為了基金的管理費(fèi)而在投資標(biāo)的明顯高估時大發(fā)新產(chǎn)品。

□朱邦凌(財經(jīng)評論人)