受疫情等多方面因素的影響，我國(guó)商業(yè)銀行加大不良資產(chǎn)處置力度，不良資產(chǎn)市場(chǎng)供給保持平穩(wěn)增加。對(duì)以不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)為主業(yè)的資產(chǎn)管理公司來(lái)講，既面臨著更多的市場(chǎng)機(jī)遇，也面臨一些挑戰(zhàn)。

當(dāng)前市場(chǎng)已經(jīng)形成了“5+2+N+銀行系”的市場(chǎng)格局，各市場(chǎng)主體紛紛抓住當(dāng)前的市場(chǎng)機(jī)會(huì)，在不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷探索創(chuàng)新發(fā)展。

構(gòu)建“大不良”格局

順利完成國(guó)家賦予的政策性任務(wù)后成功轉(zhuǎn)向商業(yè)化的四大資產(chǎn)管理公司(AMC)，在不良資產(chǎn)市場(chǎng)中仍是主力軍，是最重要的參與主體。銀河資產(chǎn)公司的開(kāi)業(yè)，使得全國(guó)性資產(chǎn)管理公司陣營(yíng)再添新軍，原本的四家變成五家。這也意味著全國(guó)性資產(chǎn)管理公司對(duì)不良資產(chǎn)的收購(gòu)和處置能力將進(jìn)一步得到提升。

遵循監(jiān)管規(guī)定，四大資產(chǎn)管理公司專(zhuān)注主業(yè)，充分發(fā)揮逆周期調(diào)節(jié)功能，在收購(gòu)端積極理性收購(gòu)不良資產(chǎn)包，在處置端運(yùn)用綜合手段，引入投行思維，提升處置效率。從當(dāng)前四大資產(chǎn)管理公司公開(kāi)的數(shù)據(jù)來(lái)看，總體穩(wěn)健運(yùn)行。在積極收購(gòu)商業(yè)銀行推出的不良資產(chǎn)包的同時(shí)，資產(chǎn)管理公司還擴(kuò)大非銀行金融機(jī)構(gòu)以及非金融企業(yè)不良資產(chǎn)收購(gòu)規(guī)模，繼續(xù)立足“大不良”格局，拓展業(yè)務(wù)。

有業(yè)內(nèi)人士分析認(rèn)為，相對(duì)于商業(yè)銀行，信托等非銀行金融機(jī)構(gòu)不良率上升更為明顯，相對(duì)而言，非銀行金融機(jī)構(gòu)抗風(fēng)險(xiǎn)的能力也較弱，因此這些機(jī)構(gòu)不良處置的意愿更為強(qiáng)烈。而受疫情影響，實(shí)體經(jīng)濟(jì)遭遇一些困境，非銀行金融機(jī)構(gòu)不良規(guī)模也有所上升。

作為第五家全國(guó)性資產(chǎn)管理公司，銀河資產(chǎn)公司的開(kāi)業(yè)有助于資產(chǎn)管理公司更好地參與資本市場(chǎng)的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)。四大資產(chǎn)管理公司主要參與的是商業(yè)銀行不良貸款的處置，在資本市場(chǎng)涉足較少，而新成立的銀河資產(chǎn)依托其母公司，可以充分利用其在資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)優(yōu)勢(shì)，能夠更容易地探索以不良資產(chǎn)管理、債轉(zhuǎn)股、投資銀行為特色的業(yè)務(wù)體系，更好地開(kāi)展與企業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整有關(guān)的投行化運(yùn)作，包括兼并重組、破產(chǎn)重整等業(yè)務(wù)。

可以預(yù)見(jiàn)，在資本市場(chǎng)不良資產(chǎn)處置領(lǐng)域，資產(chǎn)管理公司的探索或?qū)⑹且粋€(gè)新的業(yè)務(wù)發(fā)力點(diǎn)。不過(guò)，與四大資產(chǎn)管理公司錯(cuò)位競(jìng)爭(zhēng)的銀河資產(chǎn)公司，短期內(nèi)對(duì)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的影響有限。

參與主體各有優(yōu)勢(shì)

地方資產(chǎn)管理公司設(shè)立的目的是為了化解區(qū)域金融風(fēng)險(xiǎn)、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)。其發(fā)展也經(jīng)歷了最初的粗放增長(zhǎng)到如今逐步走向規(guī)范發(fā)展。在金融管理部門(mén)出臺(tái)的一系列監(jiān)管政策的約束和指引下，地方資產(chǎn)管理公司聚焦主業(yè)的力度近年來(lái)不斷加強(qiáng)。地方資產(chǎn)管理公司主業(yè)經(jīng)營(yíng)也不斷發(fā)展起來(lái)，已經(jīng)逐步擺脫最初以委托收購(gòu)和合作收購(gòu)為主的模式，開(kāi)始以自主收購(gòu)為主。

有業(yè)內(nèi)人士表示，地方資產(chǎn)管理公司不良資產(chǎn)來(lái)源主要還是來(lái)自于金融機(jī)構(gòu)，尤其是銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)，非銀行金融機(jī)構(gòu)不良資產(chǎn)占比還較小。地方資產(chǎn)管理公司主要在區(qū)域內(nèi)與全國(guó)性資產(chǎn)管理公司展開(kāi)競(jìng)爭(zhēng)。

專(zhuān)注于市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股的銀行系金融資產(chǎn)投資公司，通過(guò)收購(gòu)銀行對(duì)企業(yè)的債權(quán)轉(zhuǎn)為股權(quán)，在降低企業(yè)杠桿率、化解金融風(fēng)險(xiǎn)方面發(fā)揮了積極作用。與其他資產(chǎn)管理公司有所區(qū)別的是，銀行系金融資產(chǎn)投資公司的債轉(zhuǎn)股業(yè)務(wù)占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入的一半以上。近年來(lái)，金融資產(chǎn)投資公司債轉(zhuǎn)股落地金額明顯擴(kuò)大。

有專(zhuān)家表示，由于專(zhuān)注市場(chǎng)化債轉(zhuǎn)股，因而銀行系金融資產(chǎn)投資公司對(duì)業(yè)內(nèi)其他機(jī)構(gòu)的影響并不大。

此外，“N”中包含的外資機(jī)構(gòu)近年來(lái)進(jìn)入我國(guó)不良資產(chǎn)市場(chǎng)的意愿不斷上升。隨著我國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放的推進(jìn)，包括橡樹(shù)、黑石、高盛等多家知名外資機(jī)構(gòu)，通過(guò)基金或與內(nèi)資機(jī)構(gòu)合作等多渠道參與到我國(guó)的不良資產(chǎn)相關(guān)領(lǐng)域。而橡樹(shù)北京成為中國(guó)首家外資資產(chǎn)管理公司，更有利于外資直接、便捷地參與到不良資產(chǎn)市場(chǎng)中，后期還將有更多符合條件的外資機(jī)構(gòu)進(jìn)入我國(guó)的不良資產(chǎn)市場(chǎng)。外資機(jī)構(gòu)憑借跨周期經(jīng)營(yíng)經(jīng)驗(yàn)、價(jià)值增值技術(shù)以及資金實(shí)力，將加劇不良資產(chǎn)市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。

挖掘新業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)

市場(chǎng)主體的增多促使競(jìng)爭(zhēng)加劇。但是當(dāng)前供給的增加也給資產(chǎn)管理公司帶來(lái)新的機(jī)遇。去年以來(lái)，金融管理部門(mén)出臺(tái)政策，擴(kuò)大不良資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓范圍，包括試點(diǎn)單戶(hù)對(duì)公不良貸款轉(zhuǎn)讓?zhuān)瑐€(gè)貸不良批量轉(zhuǎn)讓?zhuān)约皵U(kuò)大不良貸款A(yù)BS試點(diǎn)范圍等，進(jìn)一步豐富了不良資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。

在監(jiān)管的指引下，資產(chǎn)管理公司將會(huì)進(jìn)一步聚焦主責(zé)主業(yè)，抓住市場(chǎng)涌現(xiàn)的機(jī)會(huì)，在不良資產(chǎn)收購(gòu)上進(jìn)一步加大力度，持續(xù)發(fā)揮自身化解金融風(fēng)險(xiǎn)的作用。

業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，隨著風(fēng)險(xiǎn)的逐步緩釋?zhuān)涣假Y產(chǎn)范圍將持續(xù)拓寬，資產(chǎn)管理公司應(yīng)該立足“大不良”，繼續(xù)拓展業(yè)務(wù)。值得關(guān)注的是，當(dāng)前面臨非金融機(jī)構(gòu)不良市場(chǎng)的新機(jī)遇，資產(chǎn)管理公司應(yīng)從經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型、國(guó)家級(jí)城市群和都市圈發(fā)展、行業(yè)頭部企業(yè)、資本市場(chǎng)、非銀行金融機(jī)構(gòu)和中小金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)化解等方面，持續(xù)挖掘合適的不良資產(chǎn)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)。

當(dāng)前國(guó)內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)以及疫情的影響，給不良資產(chǎn)市場(chǎng)也帶來(lái)新的壓力。雖然面臨良好的不良資產(chǎn)收持窗口，但是由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)面臨壓力，不良資產(chǎn)的處置難度也在加大。諸多因素使得資產(chǎn)管理公司面臨人力、財(cái)力、管理成本的上升，利潤(rùn)空間縮窄。

處置難度的加大促使資產(chǎn)管理公司加快多元化、多渠道處置不良資產(chǎn)的進(jìn)度。隨著傳統(tǒng)的處置模式盈利空間的收窄，運(yùn)用綜合手段、創(chuàng)新多元化的處置方式將成為今后重要的發(fā)展趨勢(shì)。