應(yīng)對外部沖擊 增強金融風(fēng)險防控靈活性

□ 吳振宇 朱鴻鳴

美國單方面挑起貿(mào)易戰(zhàn)，嚴重危害全球產(chǎn)業(yè)鏈和價值鏈安全、阻礙經(jīng)濟復(fù)蘇步伐。當(dāng)前，我國金融風(fēng)險防控的環(huán)境出現(xiàn)明顯變化，我們要在保持總體目標(biāo)和部署不變的情況下，密切關(guān)注內(nèi)外部金融風(fēng)險態(tài)勢和環(huán)境變化，調(diào)整政策措施的節(jié)奏和力度，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。

自美國挑起貿(mào)易戰(zhàn)以來，中美之間貿(mào)易摩擦和爭端不斷升級。貿(mào)易戰(zhàn)損人害己，既有損中美兩國企業(yè)和人民的利益，也嚴重威脅著全球自由貿(mào)易和多邊體制，阻礙世界經(jīng)濟復(fù)蘇步伐。6月以來國際上大宗商品價格和股票市場的波動性明顯加大。我國經(jīng)濟發(fā)展的外部環(huán)境發(fā)生顯著變化，金融風(fēng)險防控的環(huán)境亦出現(xiàn)明顯變化，需要在堅持總目標(biāo)、總部署不變的情況下，調(diào)整相關(guān)政策措施、增強金融風(fēng)險防控的靈活性，既防范貿(mào)易摩擦升級帶來的新增風(fēng)險，又更加細致地化解原有的風(fēng)險隱患。

(一)

美國在全球推行單邊主義、貿(mào)易保護主義，中美貿(mào)易摩擦升級從內(nèi)外兩個方面影響到我國金融風(fēng)險防控的環(huán)境。

一是增大了我國面臨的外部經(jīng)濟金融風(fēng)險。根據(jù)WTO統(tǒng)計，2017年全球商品出口額增長10.6%，增速比2016年提高13.6個百分點，是去年全球?qū)崿F(xiàn)廣泛復(fù)蘇的重要基礎(chǔ)。包括中美在內(nèi)的全球貿(mào)易摩擦升級一方面會影響全球經(jīng)濟復(fù)蘇前景，另一方面會在美國加息帶來全球金融風(fēng)險上升的基礎(chǔ)上，進一步增加不穩(wěn)定因素。

二是加大了穩(wěn)增長與防風(fēng)險的矛盾。防控金融風(fēng)險的根本目的是促進經(jīng)濟持續(xù)增長，操作中要保持經(jīng)濟運行在合理區(qū)間。數(shù)據(jù)顯示，今年前7個月，我國出口8.89萬億元,增長5%，對需求側(cè)穩(wěn)定起到至關(guān)重要的作用。如果中美貿(mào)易摩擦升級影響到出口增長，會加大穩(wěn)增長壓力，進而影響防風(fēng)險的政策空間。

三是增加了去杠桿過程的操作風(fēng)險。去杠桿意味著融資環(huán)境相對收緊，必然會帶來存量風(fēng)險釋放。過去一年多來，去杠桿穩(wěn)步推進，初見成效，這與企業(yè)內(nèi)源融資能力提高、對流動性收緊的承受力增強有一定關(guān)系。中美貿(mào)易摩擦升級將影響到外向型企業(yè)利潤增長，增加去杠桿的風(fēng)險釋放壓力。同時，中美貿(mào)易摩擦疊加美國加息進程，會對人民幣匯率的穩(wěn)定性造成一定壓力，增大相關(guān)風(fēng)險。

此外，中美貿(mào)易摩擦升級還會通過預(yù)期渠道對金融風(fēng)險防控帶來不利影響。這些動向都值得我們高度關(guān)注。

(二)

打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)，是黨中央綜合分析國內(nèi)外大勢做出的戰(zhàn)略決策，是實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展需要跨越的一個重要關(guān)口。當(dāng)前，防控金融風(fēng)險遇到的困難，更多是內(nèi)部的高杠桿和風(fēng)險累積制約了政策選擇、壓縮了政策空間。如不直面內(nèi)部問題，遲早還會再遇到棘手的外部沖擊。我們需要認識到，當(dāng)前的金融風(fēng)險釋放處于合理范圍，防控金融風(fēng)險已初見成效、形成有利預(yù)期。我們必須堅持風(fēng)險防控的總體目標(biāo)和部署不動搖，打好防范化解重大風(fēng)險攻堅戰(zhàn)。在這一過程中，我們要在保持總體目標(biāo)和部署不變的情況下，密切關(guān)注內(nèi)外部金融風(fēng)險態(tài)勢和環(huán)境變化，調(diào)整政策措施的節(jié)奏和力度，更精細地處理好去杠桿、穩(wěn)增長和防風(fēng)險的關(guān)系。

一是加大外部經(jīng)濟金融風(fēng)險的跟蹤研判。中美貿(mào)易摩擦升級的同時，美國與多國也爆發(fā)貿(mào)易爭端，其間還夾雜著地緣政治沖突。當(dāng)前，已有部分新興市場經(jīng)濟國家面臨嚴重的貨幣危機。從更長周期看，貿(mào)易環(huán)境的變化必然導(dǎo)致全球產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整，進而影響到投資和利潤流向變動。這種調(diào)整與美元升值引起的資金回流交織在一起，也將加大國際金融市場波動的不確定性。對這些情況，我們要做好相關(guān)的跟蹤研判。

二是堅定做好去杠桿工作，并加大對外向型企業(yè)的金融支持。前不久，中共中央政治局召開會議強調(diào)，把防范化解金融風(fēng)險和服務(wù)實體經(jīng)濟更好結(jié)合起來，堅定做好去杠桿工作，把握好力度和節(jié)奏，協(xié)調(diào)好各項政策出臺時機?？煽紤]加大財政支持防范化解金融風(fēng)險的力度，加快建立債務(wù)處置中企業(yè)、銀行、政府的損失分擔(dān)機制;以強化司法處置能力和完善司法處置機制為重點，加快完善債券違約處置機制。考慮到外向型企業(yè)的主體大多是中小微企業(yè)，可考慮通過定向降準、完善小微企業(yè)金融服務(wù)監(jiān)管政策等舉措，改善對中小微企業(yè)的金融服務(wù)。

三是加大財政政策力度，提高資金利用效率。中央強調(diào)，保持經(jīng)濟平穩(wěn)健康發(fā)展，堅持實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策，提高政策的前瞻性、靈活性、有效性。財政政策要在擴大內(nèi)需和結(jié)構(gòu)調(diào)整上發(fā)揮更大作用。當(dāng)前，我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中有變，面臨一些新問題新挑戰(zhàn)，外部環(huán)境發(fā)生明顯變化，可加大財政政策支持力度，在提高減稅力度的同時，加大基礎(chǔ)設(shè)施領(lǐng)域補短板的投資強度，提高投資的質(zhì)量效益。

四是把握監(jiān)管政策的執(zhí)行力度和協(xié)調(diào)配合，既穩(wěn)定去杠桿預(yù)期，又不引起操作中的意外風(fēng)險。今年以來各方面密集出臺一系列強監(jiān)管和去杠桿的政策措施，需加強政策協(xié)調(diào)，根據(jù)形勢變化適時調(diào)整政策措施力度和進度，確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險。(作者單位：國務(wù)院發(fā)展研究中心)

吳振宇 朱鴻鳴