當(dāng)溫哥華人在思考為什么他們無(wú)法承受家鄉(xiāng)的房?jī)r(jià)時(shí)，所有人注意力都集中在了加拿大央行寬松的貨幣政策上。但是加拿大人真正應(yīng)該關(guān)注的是北京。

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溫哥華，這座英屬哥倫比亞省的港口城市長(zhǎng)期以來(lái)都是中國(guó)富豪們轉(zhuǎn)移自己資產(chǎn)的頭號(hào)離岸目標(biāo)。大量的流動(dòng)性從中國(guó)流出涌向溫哥華。

瑞銀對(duì)于全球18個(gè)金融機(jī)構(gòu)的分析著重強(qiáng)調(diào)了慷慨的全球央行在其中的顯著作用。瑞銀發(fā)現(xiàn)，全球房地產(chǎn)市場(chǎng)泡沫正在人們眼前上演。2015年，僅有兩個(gè)城市，倫敦和香港的房?jī)r(jià)處在極度的不平衡區(qū)間。今年的數(shù)字是6個(gè)：溫哥華，倫敦，斯德哥爾摩，悉尼，慕尼黑和香港。

考慮到本國(guó)巨大的量換寬松規(guī)模，沒(méi)有美國(guó)或是日本的城市上榜可能會(huì)人們對(duì)于瑞銀這份全球房地產(chǎn)過(guò)熱城市榜單感到很奇怪，而且上榜的三個(gè)歐洲城市中的兩個(gè)還不是歐央行量換寬松計(jì)劃中的國(guó)家。這其中的非關(guān)聯(lián)性顯示了北京，法蘭克福，東京和華盛頓當(dāng)前的非傳統(tǒng)貨幣政策之間的差異之大，以及這些地區(qū)變得非常危險(xiǎn)的原因。

即使是在接近泡沫的城市，房?jī)r(jià)自2011年也暴漲了近50%。相比之下，其他金融中心的房?jī)r(jià)漲幅不到15%。瑞銀表示，“風(fēng)險(xiǎn)在于宏觀經(jīng)濟(jì)動(dòng)能的改變，投資者情緒的轉(zhuǎn)變或是供應(yīng)的增長(zhǎng)可能會(huì)引發(fā)房?jī)r(jià)的快速下跌。”例如，投資者們不再預(yù)期房?jī)r(jià)會(huì)在中長(zhǎng)期繼續(xù)上漲。

但是資產(chǎn)價(jià)格的暴漲帶來(lái)了其他風(fēng)險(xiǎn)。2月，標(biāo)準(zhǔn)普爾以英國(guó)為經(jīng)驗(yàn)，提出了很多人長(zhǎng)期質(zhì)疑的一點(diǎn)：量化寬松計(jì)劃正在加劇貧富之間的差距。像濱紀(jì)子(日本京都同志社大學(xué)商學(xué)院教授)這樣的經(jīng)濟(jì)學(xué)家指出這也是日本的經(jīng)驗(yàn)。日本央行通過(guò)刺激股市使得貧富差距越來(lái)越大(日本最富有的20%人群持有日本近50%的股票)。自2012年以來(lái)，日本薪資增長(zhǎng)停滯。日本的平均主義正在逐漸喪失，貧窮排名不斷上升。

無(wú)獨(dú)有偶，香港也正上演著這樣的雙城記。香港30歲下的居民很難承受香港的房?jī)r(jià)。香港的基尼系數(shù)在近年中上漲0.5，已經(jīng)達(dá)到了經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為的非常危險(xiǎn)的水平。因?yàn)橹袊?guó)內(nèi)地資金向香港房地產(chǎn)和其他資產(chǎn)上的流動(dòng)，香港的基尼系數(shù)比美國(guó)，新加坡和英國(guó)還要糟糕。

香港在當(dāng)前的環(huán)境下爆發(fā)1997年回歸以來(lái)最大規(guī)模的抗議活動(dòng)，或是親獨(dú)立的政治人物在本月初的選舉中獲得較大的勝利必然不是一個(gè)巧合。香港人們的憤怒正在不但激化，不僅僅是針對(duì)本地的寡頭和富人，還有內(nèi)地資金不斷涌入所帶來(lái)的影響。但是感謝中國(guó)央行政策對(duì)于境內(nèi)資金的管制，香港社會(huì)的不公平情況尚沒(méi)有完全惡化。

當(dāng)然，解決這一切的辦法就是全球央行必須控制當(dāng)前的量化寬松計(jì)劃。加拿大和澳大利亞央行當(dāng)前的利率水平非常低。瑞銀指出，“低利率所帶來(lái)的潮水般的資金推漲了房?jī)r(jià)。官員們必須更加創(chuàng)造性的使用宏觀審慎性工具以保證資本不外流，包括資本管制。監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須盡力避免量換寬松的資本催生新的資產(chǎn)泡沫。”

例如，上個(gè)月英屬哥倫比亞省對(duì)于外國(guó)房地產(chǎn)買(mǎi)家施加了額外的15%交易稅。這已經(jīng)對(duì)溫哥華的房地產(chǎn)市場(chǎng)產(chǎn)生影響。限制外國(guó)的影響，特別是中國(guó)買(mǎi)家在當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)的影響，同樣也成為澳大利亞政府一塊燙手的山芋。瑞銀警告，“所有的歐洲城市房?jī)r(jià)都已經(jīng)高估，除了米蘭。”人們必須找到應(yīng)對(duì)這一切的方法。

這里的一個(gè)諷刺是，盡管日本央行不斷擴(kuò)大量化寬松的規(guī)模，但是日本的房地產(chǎn)市場(chǎng)卻仍在頑固的原地踏步。盡管日本全國(guó)的商業(yè)土地價(jià)格在2015年實(shí)現(xiàn)了8年來(lái)的首次上漲。受2020年奧運(yùn)會(huì)相關(guān)建筑項(xiàng)目的刺激，日本全國(guó)商業(yè)土地價(jià)格上漲0.9%。

與美聯(lián)儲(chǔ)一樣，日本央行增加的流動(dòng)性更多的是讓外國(guó)經(jīng)濟(jì)體受益，而不是本國(guó)市場(chǎng)。套利交易的盛行，即用廉價(jià)的資金買(mǎi)進(jìn)日元然后在投資到其他地區(qū)，已經(jīng)讓央行官員非常頭疼。因此，受到中國(guó)央行寬松政策的影響，中國(guó)的富豪們正在將大量的資金轉(zhuǎn)移到香港，悉尼和溫哥華，推高了當(dāng)?shù)氐姆績(jī)r(jià)，激化了社會(huì)矛盾。(Oscar)