國(guó)內(nèi)鐵路裝備業(yè)務(wù)增速停滯 中國(guó)中車也遇到了產(chǎn)能過剩?

5月底獲得證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)120億元定增方案的中國(guó)中車(601766.SH)于8月22日晚間公布了2016年度半年報(bào)。半年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入942.05億元，同比增長(zhǎng)1.04%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)47.95億元，同比增長(zhǎng)2.04%，公司二季度營(yíng)業(yè)收入環(huán)比增加33.58%，歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)環(huán)比增加41.21%。

圖片來(lái)源：視覺中國(guó)

雖然中國(guó)中車的營(yíng)業(yè)收入以及凈利潤(rùn)既實(shí)現(xiàn)了同比雙增長(zhǎng)，也實(shí)現(xiàn)了環(huán)比雙增長(zhǎng)，但不容忽視的是，同比增長(zhǎng)幅度相對(duì)于2015年同期(營(yíng)收同比增長(zhǎng)5.62%、凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)6.85%)有所放緩。通過業(yè)務(wù)細(xì)分角度分析，界面新聞發(fā)現(xiàn)，公司四塊主營(yíng)業(yè)務(wù)中，僅有新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增速較為明顯，達(dá)到17.60%，鐵路裝備(0.19%)以及城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施(7.12%)兩大業(yè)務(wù)的增速均不理想，現(xiàn)代服務(wù)業(yè)務(wù)帶的增速(-23.05%)甚至進(jìn)一步惡化。

中國(guó)中車四塊主營(yíng)業(yè)務(wù)情況。

在主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)緩慢、尤其是占據(jù)半壁江山的鐵路裝備業(yè)務(wù)與去年同期數(shù)據(jù)基本持平的情況下，中國(guó)中車仍能取得微利的主要原因在于對(duì)成本的控制所帶來(lái)的毛利率的提升。營(yíng)收占比位居前兩位的鐵路裝備(50.62%)以及新產(chǎn)業(yè)(26.34%)的毛利率分別提高0.97%和1.71%，占比并不高的城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施(10.64%)和現(xiàn)代服務(wù)(12.40%)分別下降0.34%和1.71%。

中國(guó)中車主營(yíng)業(yè)務(wù)營(yíng)業(yè)成本與毛利率情況。

中車四塊主營(yíng)業(yè)務(wù)的營(yíng)收同比增速表現(xiàn)只能說(shuō)差強(qiáng)人意，不過值得投資者注意的是，相比于2015年下半年來(lái)說(shuō)，2016年上半年鐵路裝備、城軌與城市基礎(chǔ)設(shè)施、新產(chǎn)業(yè)以及現(xiàn)代服務(wù)板塊的營(yíng)業(yè)收入分別環(huán)比減少42.26%、34.29%、22.04%以及38.52%，作為營(yíng)收占比逾50%的鐵路裝備業(yè)務(wù)，其環(huán)比減少給中車2016年上半年?duì)I收帶來(lái)的影響程度可見一斑。

誠(chéng)然，一般上半年是鐵路裝備的“淡季”，大量的鐵路裝備是在下半年交貨，尤其集中于年底交貨，這是該產(chǎn)業(yè)的一個(gè)顯著特征。但是鐵路裝備收入2016年上半年幾乎同比無(wú)增長(zhǎng)，也值得重視。

從2015和2016年上半年的數(shù)據(jù)來(lái)看，營(yíng)收占比超過50%的鐵路裝備業(yè)務(wù)中動(dòng)車組業(yè)務(wù)依舊保持明顯的增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，同比增加14.12%，普通客車業(yè)務(wù)雖然同比增長(zhǎng)27.82%，但由于營(yíng)收占比過小，影響不大。而機(jī)車業(yè)務(wù)、以及貨車的營(yíng)業(yè)收入均呈現(xiàn)出下降趨勢(shì)。

2015年上半年與2016年上半年鐵路裝備細(xì)分業(yè)務(wù)對(duì)比。

中國(guó)中車之前的120億元定向增發(fā)中半數(shù)都由公司控股股東中車集團(tuán)進(jìn)行認(rèn)購(gòu)，認(rèn)購(gòu)價(jià)格為8.66元/股。除了在一定程度上緩解了旗下中國(guó)中車的負(fù)債情況之外，中車集團(tuán)又以一個(gè)“較為安全”的價(jià)格增持了股份，看好公司未來(lái)的發(fā)展同時(shí)有望使其在解禁時(shí)取得一定的投資收益。遺憾的是，市場(chǎng)似乎與中車集團(tuán)的看法似乎背道而馳——自定增事項(xiàng)敲定復(fù)牌后至今的近三個(gè)月，中國(guó)中車的股價(jià)僅上漲6.03%，同期上證指數(shù)上漲9.35%，上證50指數(shù)上漲了7.82%。

除此之外，中車管理層提出積極開拓國(guó)際市場(chǎng)，努力克服國(guó)內(nèi)鐵路市場(chǎng)下滑的影響似乎并未在公司2016年半年報(bào)中體現(xiàn)。年報(bào)顯示，公司2016年上半年實(shí)現(xiàn)海外營(yíng)業(yè)收入91.59億元，同比下降17.67%，去年同期這一數(shù)據(jù)則為同比增長(zhǎng)60.95%。不過上半年中車海外新簽訂單達(dá)到了148.8億元，同比增長(zhǎng)126%，隨著后續(xù)交付量的提升，海外營(yíng)業(yè)收入的窘?jīng)r或?qū)⒌玫礁淖儭?/p>

從此次中報(bào)業(yè)績(jī)來(lái)看，中車未來(lái)的發(fā)展仍然難言樂觀。營(yíng)收占比過半的鐵路裝備業(yè)務(wù)同比幾乎無(wú)增長(zhǎng)的事實(shí)，從一個(gè)側(cè)面反映出國(guó)內(nèi)軌道車輛市場(chǎng)已經(jīng)逐現(xiàn)飽和趨勢(shì)，中車國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)各板塊出現(xiàn)產(chǎn)能過剩的情況或?qū)⒆鴮?shí)。海外大量新簽訂單以及新產(chǎn)業(yè)業(yè)務(wù)的持續(xù)增長(zhǎng)成為公司為數(shù)不多的亮點(diǎn)，未來(lái)能否接過鐵路裝備的大旗，成為助推公司發(fā)展的新引擎還是未知之?dāng)?shù)。