雖然豐盛金融、Comgest Far East Ltd.等基金公司表示自己已經(jīng)學(xué)會對分析師的預(yù)估數(shù)字打折或自己來測算，但在對全球股市的估值進(jìn)行橫向?qū)Ρ葧r，分析師的普遍預(yù)期依然有用?；谖磥?2個月盈利預(yù)期計算，上證綜指的預(yù)期市盈率為12.6倍，而利用實(shí)際業(yè)績數(shù)字計算的市盈率為16.2倍。MSCI全球指數(shù)的預(yù)期市盈率為15倍。

香港博大資本國際的行政總裁溫天納認(rèn)為，中國股市的估值比表面看起來高。

溫天納說，如果你看估值，收益預(yù)期現(xiàn)在看起來很合理，但他們是基于非常激進(jìn)的預(yù)測；分析師們應(yīng)該進(jìn)行更加保守的預(yù)測，所有東西都要打個折扣，讓中國市場看起來估值更高。

股市波動

在過去的一年中，中國的股市分析師們經(jīng)歷了大起大落，先是上證綜指在去年6月份漲至7年高點(diǎn)，隨后是49%的深度大跌。豐盛金融集團(tuán)的黃國英說，這個局面也是分析師們唱多的理由。

分析師們在12個月前預(yù)計寶鋼股份全年每股收益超過0.4元人民幣，但這家中國第二大鋼鐵公司實(shí)際報告的每股收益只有0.06元。并非只有所謂的舊經(jīng)濟(jì)才這有這么大的落差。益佰制藥報告2015年每股收益0.24元，比分析師在去年年中的預(yù)期低了大約70%。在彭博跟蹤的10位分析師中，9位對這家制藥公司的評級為“買入”。

可以理解

“上市公司業(yè)績有波動，即使這些公司自己也無法準(zhǔn)確預(yù)測，”英大證券研究所所長李大霄表示。“如果分析師的預(yù)測跟公司實(shí)際業(yè)績有些偏差，是正常的、可以理解的。我們也需要更長的時間來判斷一個分析師是否準(zhǔn)確。”

盡管經(jīng)歷了跌宕起伏的12個月，樂觀預(yù)期依然。彭博匯總的數(shù)據(jù)顯示，分析師們預(yù)計上證綜指成份股未來12個月盈利增長28%。

Jupiter Asset的Surtees表示：“我敢說這個目標(biāo)極不可能實(shí)現(xiàn)。”

中國第一季度經(jīng)濟(jì)增長率降至6.7%。國際貨幣基金組織本月指出，包括工業(yè)產(chǎn)能過剩在內(nèi)的風(fēng)險因素威脅中國的中期前景。

其他市場

業(yè)績預(yù)期跟現(xiàn)實(shí)落差巨大也并非中國特例，包括澳大利亞S&P/ASX 200指數(shù)在內(nèi)的指數(shù)近些年也日益跑偏。Jupiter Asset的Surtees說，策略師們往往年初持有樂觀預(yù)期，之后逐步調(diào)低。

恒生中國企業(yè)指數(shù)也是以金融股和工業(yè)股為主，但分析師的業(yè)績預(yù)期與現(xiàn)實(shí)的差距只有13%，落差相當(dāng)小。法興銀行駐香港的亞洲股票策略主管Frank Benzimra,認(rèn)為，這可能因?yàn)樯献C綜指很多公司并非國有，所以他們的業(yè)績不那么透明。

Baijing Yu管理的Comgest Growth Greater China基金過去三年業(yè)績擊敗了98%的同行。在她看來，對于內(nèi)地股市的券商預(yù)期，最好的辦法就是置之不理。她自己進(jìn)行測算。她說，隨著中國進(jìn)一步開放市場，預(yù)期準(zhǔn)確性會有好轉(zhuǎn)。

買入評級

根據(jù)彭博的評級打分系統(tǒng)，5分代表分析師一致給出買入評級。上證綜指成份股的平均評級為4.4。恒生中國企業(yè)指數(shù)平均為4，美國標(biāo)普500指數(shù)和日本東證指數(shù)均為3.9。

“你基本上很難見到本土券商發(fā)出一份研報說賣出，”Yu說。“隨著市場更加透明、國際化和專業(yè)化，你會見到越來越多的賣出評級。”